电子竞技行业分析报告：从小众到主流，全民电竞打开泛娱乐新蓝海

来源：好游戏攻略时间：2024-11-28 19:51

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1、20跑赢大市ReportType行业分析报告电子竞技1T_RankInfo1从小众到主流全民电竞打开泛娱乐新蓝海年报告日期：2018-01-22x关注股份x腾讯（0700）报告摘要网易（NTSE.US）月金山软件（3888）电竞行业迎来风口，预计2020E行业规模将达2,042亿元人民币。电子竞技是网龙（0777）指以电竞游戏为基础，以电子软硬件设备为器械，在信息技术营造的虚拟环境中，x欢聚时代（YY.US）参赛选手在统一的竞赛规则下公平进行的对抗性电竞游戏比赛。x我们认为i)庞联众（6899）大

2、的游戏用户基础(2017E全球22.1亿/中国5.6亿)；ii)快速增长的电竞粉丝雷蛇（1337）日(2017E全球5.5亿/中国2.9亿，渗透率分别达24.9%/51.8%)；iii)主流大众媒中国数码文化（8175）体加入直播(ESPN于2016年1月新设直播频道(全球8,722亿付费用户)，BBC股价表现亦播出电竞赛事)；iv)顶级游戏CP重金投入(暴雪成立电竞部门，并收购MLG)；腾讯（0700）以及v)赛事奖金屡破新高(2016年全球电竞赛事总奖金达9,320万美元)，将股价及恒指相对走

3、势成交额(百万港元)50040,000推动国内电竞行业迎来风口。我们预计2017E-20E中国电竞市场规模/用户规模45035,000CAGR将分别达36.7%/9.2%，2020E将达2,042亿元人民币/3.8亿。40030,00035025,000电竞生态日益完善，赛事及游戏直播变现空间值得期待。在端游电竞快速发展带30020,00025015,000动下，国内电竞生态不断完善，目前电竞生态包括以下主要维度：1)内容提供–20010,000包括赛事(联赛、大型赛事)、俱乐部(战队、职业选手、

4、管理人员)、游戏商(开1505,0001000发商、发行商、运营商)，三者协同合作，完成电竞内容提供；2)内容渠道–主要指传统媒体与新媒体平台，两者共同完成电竞内容传播的工作；3)内容接收–20/7/173/8/1717/8/1731/8/1714/9/1728/9/179/11/177/12/174/1/1818/1/1812/10/1726/10/1723/11/1721/12/17主体为电竞粉丝群体，即电竞内容的最终使用者；4)广告客户–与电竞生态三成交额(百万港元)700.HK恒指相对走势

5、个维度紧密结合，主要分为赛事赞助与广告投放两种形式。商业变现方面，目前金山软件（3888）电竞游戏变现(电竞游戏收入)占据主导地位，预计未来基于电竞自身盈利属性股价及恒指相对走势成交额(百万港元)的非电竞游戏变现(电竞衍生收入、电竞赛事收入)将在赛事、游戏直播两大领401,600351,400域实现快速发展，未来发展空间广阔。301,200251,000爆款手游出现，移动电竞潜力巨大。虽然手游市场整体仍高速增长，但人口红利20800的放缓使得手游市场已经成为竞争激烈的红海，以腾讯、网易等为主体的集

6、中趋1560010400势明显，各厂商急切需要找到新的市场细分入口，移动电竞作为蓝海正显示出巨5200大的发展潜力。电子竞技游戏需要拥有较强的观赏性、对抗性、可操作性，早期00手游主要为卡牌对战类、跑酷类、轻松休闲类等休闲娱乐属性的轻度游戏，无法3/8/174/1/1820/7/1717/8/1731/8/1714/9/1728/9/179/11/177/12/1718/1/1812/10/1726/10/1723/11/1721/12/17满足电子竞技要求。近年来，手游呈现重度化发展趋势，《王者

7、荣耀》这类需要成交额(百万港元)3888.HK恒指相对走势复杂走位与精淮化操作的MOBA类对抗型手游以及“吃鸡”类手游这类以逼真的网龙（0777）模拟环境、残酷的淘汰机制和强大的社交属性的FPS+MOBA类手游的出现使手股价及恒指相对走势成交额(百万港元)401,600游电竞化成为可能。351,400301,200251,000投资建议208001560010400重点关注投资标的：520000电竞游戏IP开发：腾讯(0700.HK)、网易(NTSE.US)、金山软件(3888.HK)、3/8/1

8、74/1/18网龙(0777.HK)；20/7/1717/8/1731/8/1714/9/1728/9/1712/10/1726/10/179/11/1723/11/177/12/1721/12/1718/1/18成交额(百万港元)777.HK恒指相对走势电竞直播：欢聚时代(YY.US)；电竞场馆运营：联众(6899.HK)；T_YieldInfo数据来源：彭博、安信国际电竞设备：雷蛇(1337.HK)；电竞战队：中国数码文化(8175.HK)。蔡伟鸿CFA行业分析师+852-22

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